外媒8月21日消息：伦敦金属交易所（LME）铝库存近期再次出现大规模流动，过去六周约有15.6万吨金属进入仓库。然而业内普遍认为，这场持续一年多的库存“旋转游戏”或已接近尾声，市场焦点正逐渐转向实际供应趋紧的基本面。

　　当前的库存流动主要集中在马来西亚巴生港，但几乎全部是从场外库存转回所内，缺乏新增金属补充。这意味着库存数据上的“到货”并未改变全球供应偏紧的现实。截至目前，LME总库存（所内与场外合计）较年初仍减少近30万吨，降至71.7万吨，为近三年低点。尽管库存数据上有“噪音”，但整体下滑趋势仍然明显。

　　巴生港的库存问题自2024年5月以来一直备受关注。当时据称由大宗商品贸易商托克（Trafigura）向LME仓库集中投放65万吨铝，引发市场仓储合约与租金套利操作。彼时仓储公司通过长期租赁合同获利，而买家若想提货则需排队。2024年8月，巴生港ISTIM仓库的排队时间一度高达293天。今年5月排队现象才消失。

　　不过最新一轮库存流动规模已大幅缩减，且大部分为印度金属重新入库。与此同时，ISTIM仓库数量已从去年的22个减少至13个，显示其不再预期会有大规模库存入场。整个巴生港的LME仓储容量较年初缩减15%，更仅为2021年峰值的一半。

　　市场反应方面，LME铝期货的价差几乎未受影响，三个月与现货的价差维持平稳。这反映出库存轮换并未实质改善供应紧张。事实上，受欧美制裁俄罗斯金属及美国关税上调至50%等政策影响，更多铝资源正通过现货市场直接流向需求方，特别是中国。今年上半年中国进口原铝125万吨，其中大部分来自俄罗斯，7月进口量进一步加快。

　　综上，LME铝库存轮换逐渐失去动力，反映出市场已无太多自由库存可供操作。未来价格走势将更多受制于实际供需，尤其是中国进口需求、区域溢价变化及政策环境的共同作用。供应偏紧的趋势料将为铝价提供支撑，库存套利模式则或将逐渐淡出市场舞台。